A escolha da blockchain tem impacto nos custos, na privacidade, na interoperabilidade e na conformidade regulamentar. Se escolher a blockchain errada, passará meses a explicar aos investidores institucionais por que razão as suas participações não são auditáveis.
Blockchains públicas como a Ethereum são redes abertas, o que significa que qualquer pessoa pode visualizar as transações e interagir com as aplicações compatíveis. As vantagens incluem uma maior interoperabilidade, permitindo transações entre o token e outras moedas digitais, incluindo stablecoins, NFTs e protocolos DeFi. Em algumas estruturas, uma posição imobiliária tokenizada poderia ser utilizada como garantia em protocolos de empréstimo. Os investidores poderão negociar tokens fora do horário normal de mercado, mas apenas em plataformas que suportem as verificações de conformidade necessárias.
As blockchains públicas podem permitir o acesso 24 horas por dia, 7 dias por semana, a mercados secundários em conformidade com a regulamentação, bolsas regulamentadas e pools de liquidez aprovados.
A principal desvantagem das cadeias públicas é a visibilidade: os montantes das transações, os endereços das carteiras e os padrões de negociação são públicos. Para alguns investidores institucionais, isto constitui um impedimento decisivo.
Em blockchains autorizadas, tem-se mais liberdade. Embora essas blockchains possam oferecer mais privacidade e segurança, tendem a funcionar nas suas próprias «bolhas», o que reduz a interoperabilidade. Isso pode tornar mais difícil a ligação a carteiras externas, plataformas de câmbio, protocolos DeFi ou mercados de liquidez.
Em muitos projetos, vejo que as arquiteturas híbridas se tornam a opção preferida:
- Emissão de tokens principais e conformidade numa camada autorizada
- Uma ponte controlada ou integração com uma blockchain pública para acesso ao mercado secundário
- O melhor dos dois mundos: privacidade na emissão primária e liquidez na negociação secundária
Depois, vem a questão da custódia. Há aqui duas questões diferentes relacionadas com a custódia:
Custódia de ativos responde à questão de onde se encontra o ativo físico. No caso de ativos tangíveis móveis, como barris de uísque ou ouro, poderá ser necessário recorrer a custodiantes qualificados, administradores fiduciários ou gestores licenciados para os armazenar e gerir de acordo com as medidas de segurança. No que diz respeito a bens imóveis, “custódia” pode significar que um administrador fiduciário detém o título legal. No caso de obras de arte, trata-se de uma instalação de armazenamento segura, com seguro e controlo climático.
Custódia de tokens responde à questão de onde os tokens digitais são mantidos. Podem ser carteiras de autocustódia, entidades de custódia de ativos digitais licenciadas ou ambas. A auto-custódia significa que os investidores controlam as suas próprias chaves privadas. Para investidores institucionais ou particulares com elevado património líquido, os depositários de ativos digitais licenciados podem ser a opção mais adequada, uma vez que estão sujeitos a requisitos rigorosos em matéria de segurança, integridade operacional e conformidade. Se pretende atrair capital de peso, a sua infraestrutura de custódia tem de estar em conformidade com as normas institucionais.
Muitas plataformas integram-se com vários prestadores de serviços de custódia, para que os investidores possam escolher a opção que preferirem. A custódia diz respeito ao local onde os ativos e os tokens são mantidos, mas também existem oráculos que respondem a uma questão diferente: como é que o seu contrato inteligente sabe o que está a acontecer no mundo real?
O seu sistema imobiliário tokenizado precisa de saber:
- Qual é o valor atual do imóvel?
- O aluguer mensal já foi pago?
- A apólice de seguro foi renovada?
- Houve algum dano que tenha afetado o valor?
O seu sistema de títulos do Tesouro tokenizados precisa de saber:
- Qual é o preço de mercado atual?
- Quando é que vence o próximo pagamento de juros?
- O título do Tesouro já venceu?
Os oráculos são serviços que fornecem dados externos aos contratos inteligentes de forma verificável. Nos casos de tokenização de RWA, fornecem dados importantes do mundo real aos quais os contratos inteligentes não têm acesso de forma independente. Sem esses dados, os contratos inteligentes só podem processar informações já registadas na cadeia de blocos.
Prova de Reservas da Chainlink fornece prova criptográfica de que as reservas fora da cadeia — ouro num cofre, dólares numa conta bancária, títulos de propriedade imobiliária — correspondem ou excedem a oferta de tokens na cadeia. O oráculo verifica periodicamente o estado do ativo junto de fornecedores de dados de confiança e atualiza uma referência na cadeia que os contratos inteligentes podem consultar.
Oráculos de preços Tal como o Pyth e o RedStone, fornecem cotações em tempo real para ativos financeiros, matérias-primas e títulos que necessitam de atualizações contínuas das cotações.
Oráculos personalizados de avaliação de ativos gerir ativos únicos, como imóveis ou obras de arte, através da apresentação de avaliações por avaliadores licenciados, da verificação por assinatura múltipla proveniente de várias fontes e da determinação de preços médios ponderados no tempo, a fim de evitar manipulações.
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